10月10日， 華聯(lián) 股份發(fā)布資產(chǎn)收購預(yù)案，計劃作價約22.74億元收購5家標(biāo)的公司的股權(quán)。這5家公司主要資產(chǎn)為在建購物中心，尚未營業(yè)。
華聯(lián) 股份表示，此次交易有利于擴大公司經(jīng)營區(qū)域覆蓋范圍，使得公司在中西部二線城市布局縱深得到加強。不過，在2014年10月前后， 華聯(lián) 股份一口氣出售了位于中西部省份的5家子公司的購物中心。
當(dāng)前一次資產(chǎn)出售還未完全完成時， 華聯(lián) 股份卻又一次加速了在中西部城市的擴張。2015年上半年，門店的增加已經(jīng)拖累了 華聯(lián) 股份的業(yè)績。
與其他上市公司收購簽訂業(yè)績對賭協(xié)議不同，本次收購中， 華聯(lián) 股份本次交易未承諾未來業(yè)績， 華聯(lián) 股份在公告中提示到，標(biāo)的公司未來盈利能力存在不確定性的風(fēng)險。
購物中心有商戶停業(yè)
從北京地鐵6號線常營站西北出口出來，旁邊就有一家購物中心，中心共四層，內(nèi)部有手表、飾品店、服裝店、兒童樂園電影院、餐館等。如優(yōu)衣庫、Costa coffee、屈臣氏、老鳳祥等品牌，都在這里有門店。
購物中心的頂部，豎著“北京 華聯(lián) 常營購物中心”的標(biāo)志牌。
10月15日下午3點左右， 華聯(lián) 常營購物中心內(nèi)，有些空曠。記者走完了一層樓，也難見到幾個顧客。購物中心三層主要是兒童購物及兒童教育門店，這正是購物中心目前著力打造的項目，其希望通過兒童消費將成年人吸引回商場。
三樓一處門店的玻璃窗上，貼著管理中心的公告。該門店原本經(jīng)營兒童玩具。
公告稱，該處租戶于2014年5月進駐，店鋪面積約101平方米；自2015年7月1日起未按規(guī)定繳納租金和物業(yè)費，且無故停業(yè)，要求租戶支付租金。同時，公司決定解除雙方的租賃合同。
公告是由北京海融興達商業(yè)管理有限公司下發(fā)。它是 華聯(lián) 股份子公司。
在深交所上市的 華聯(lián) 股份，主要從事購物中心的運營管理，自稱為“國內(nèi)市場唯一專注于社區(qū)型購物中心運營管理的專業(yè)運營商”。
據(jù)悉， 華聯(lián) 股份在全國12個省、18個城市開展購物中心運營業(yè)務(wù)，其中自有、具有管理權(quán)的購物中心已有31家，其中自有物業(yè)15家。
新購買的5家購物中心均未開業(yè)
10月10日，停牌四個月的 華聯(lián) 股份公告稱，擬以4.88元/股非公開發(fā)行約4.66億股，合計作價約22.74億元五家公司的股權(quán)。
這些收購對象，包括安徽 華聯(lián) 100％股權(quán)、山西 華聯(lián) 100％股權(quán)、內(nèi)蒙古信聯(lián)89.29％股權(quán)、銀川 華聯(lián) 80.92％股權(quán)、海融興達100％股權(quán)。
同時， 華聯(lián) 股份公司還計劃募集配套資金不超過18億元。其中，公司控股股東 華聯(lián) 集團承諾認購比例不低于30％。
上述5家公司主要資產(chǎn)均為在建的購物中心，至今尚未營業(yè)。安徽 華聯(lián) 主要資產(chǎn)為位于合肥市和平路的購物中心，預(yù)計將于2017年中旬建成開業(yè)；山西 華聯(lián) 主要資產(chǎn)為位于太原市的勝利購物市場，預(yù)計將于2016年底建成開業(yè)。
內(nèi)蒙古 華聯(lián) 、銀川 華聯(lián) 、海融興達旗下的購物中心，也預(yù)計在2016年中旬至2017年中旬建成開業(yè)。
華聯(lián) 股份表示，此次交易有利于擴大公司經(jīng)營區(qū)域覆蓋范圍，使得公司在中西部二線城市的布局縱深得到加強。
不過， 華聯(lián) 股份同時稱，這5家公司均為在建工程，且所在的省份大部分為公司初次布局，盈利能力存在不確定性風(fēng)險。
標(biāo)的資產(chǎn)不承諾業(yè)績
對于本次收購， 華聯(lián) 股份并未要求交易對方做出業(yè)績承諾。交易對方是上海镕尚投資管理中心(有限合伙)(以下簡稱“上海镕尚”)和中信夾層(上海)投資中心(有限合伙)。
“此次交易并非向控股股東、實際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人發(fā)行股份購買資產(chǎn)，由此本次交易未承諾未來業(yè)績。” 華聯(lián) 股份稱。
華聯(lián) 股份同時說，標(biāo)的公司所在的區(qū)域為公司初次布局，缺乏在當(dāng)?shù)亟?jīng)營的可供參考的歷史數(shù)據(jù)，使得標(biāo)的公司的具體經(jīng)營收益、整合效應(yīng)、物業(yè)升值收益等指標(biāo)，難以量化。
從交易雙方來看，之前雙方?jīng)]有關(guān)聯(lián)關(guān)系。不過，新京報記者發(fā)現(xiàn)，有的標(biāo)的公司是在與 華聯(lián) 股份停牌協(xié)商后，才發(fā)生的轉(zhuǎn)讓。
比如山西 華聯(lián) ，2011年9月，它由 華聯(lián) 集團的全資子公司變更為北京 華聯(lián) 鵬瑞商業(yè)投資管理有限公司的子公司。 華聯(lián) 股份持有 華聯(lián) 鵬瑞16.17%股份。
今年5月31日， 華聯(lián) 鵬瑞才將山西 華聯(lián) 的股份轉(zhuǎn)讓給上海镕尚和中信夾層，轉(zhuǎn)讓款7月31日才付清。
今年6月進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓前， 華聯(lián) 集團還持有安徽 華聯(lián) 8.12％的股權(quán)。6月29日，安徽 華聯(lián) 的股東才變更為上海镕尚和中信夾層。
上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的效果，就是避免了前述 華聯(lián) 股份所說的“向控股股東或其控制的關(guān)聯(lián)人發(fā)行股份購買資產(chǎn)”。
門店擴張已顯現(xiàn)負面效應(yīng)
華聯(lián) 股份稱，各標(biāo)的公司所屬購物中心在建設(shè)完工后，需要經(jīng)過一定的培育期才能達到飽和經(jīng)營狀態(tài)，在此期間可能導(dǎo)致標(biāo)的公司出現(xiàn)持續(xù)虧損，從而影響上市公司的整體盈利能力。
10月16日，一位 華聯(lián) 股份董秘辦工作人員，在接受新京報記者采訪時說，公司購物中心建成后，一般需要1到3年的培育期，三年以后才能貢獻穩(wěn)定的利潤。
易居智庫研究總監(jiān)嚴(yán)躍進分析說，中西部省會城市的發(fā)展?jié)摿€是比較大，但是比較依賴土地價格低廉的優(yōu)勢，后續(xù)面臨培育精品項目、引導(dǎo)消費需求升級的壓力。
嚴(yán)躍進稱，地域性品牌對外擴張，一方面要處理好和當(dāng)?shù)卣年P(guān)系，另一方面還需要結(jié)合城市消費市場特點，不能盲目做產(chǎn)品復(fù)制。
華聯(lián) 股份稱，本次收購，標(biāo)的公司前期可能會出現(xiàn)虧損，并攤薄上市公司的每股收益。
2015年上半年， 華聯(lián) 股份加速擴張已經(jīng)拖累了上市公司的業(yè)績。
今年上半年，在營業(yè)收入同比增長的情況下， 華聯(lián) 股份凈利潤下滑了3.41％，扣非后凈利潤更是虧損1億元，同比下滑413％。
這主要是由于其營業(yè)成本同比上升了31％，“系門店數(shù)量增加，導(dǎo)致租金成本增加所致”。
2014年底， 華聯(lián) 股份旗下自有、運營門店27家，到今年7月份達到了31家。
此前曾出售中西部資產(chǎn)套現(xiàn)25億
華聯(lián) 股份在公告中說，公司在本次收購的公司所在的區(qū)域，沒有歷史數(shù)據(jù)對比。這樣的表述也存在一定疑問。
新京報記者發(fā)現(xiàn)， 華聯(lián) 股份在安徽合肥和內(nèi)蒙古已經(jīng)有經(jīng)營購物中心的經(jīng)驗。
2014年， 華聯(lián) 股份子公司合肥海融凈利潤虧損662萬元，合肥瑞城凈利潤為234萬元，合肥瑞安凈利潤為701萬元。
2014年10月前后， 華聯(lián) 先后公告，計劃賣掉6家位于中西部的子公司，回籠資金25億元。賣掉的商業(yè)中心分別位于成都、內(nèi)江、合肥、青海、大連。
這次出手地產(chǎn)， 華聯(lián) 股份董秘辦工作人員表示，這是公司轉(zhuǎn)型的一次嘗試，出售部分成熟商業(yè)物業(yè)的所有權(quán)，增加公司現(xiàn)金流。
在上述交易還未完全完成時， 華聯(lián) 股份又殺回來，又繼續(xù)在中西部擴張。
此次收購物業(yè)公司，是否與公司此前所稱的“嘗試凈資產(chǎn)運營”不相符？ 華聯(lián) 股份董秘辦工作人員解釋稱，公司轉(zhuǎn)型并不表示不再購買資產(chǎn)，而是在售成熟物業(yè)的同時，開發(fā)新的項目。
嚴(yán)躍進則認為，目前商業(yè)地產(chǎn)的風(fēng)險雖然不至于爆發(fā)，但是開發(fā)新的項目，開發(fā)商需要承受資金回籠速度慢的風(fēng)險。
華聯(lián) 股份表示，此次交易有利于擴大公司經(jīng)營區(qū)域覆蓋范圍，使得公司在中西部二線城市布局縱深得到加強。不過，在2014年10月前后， 華聯(lián) 股份一口氣出售了位于中西部省份的5家子公司的購物中心。
當(dāng)前一次資產(chǎn)出售還未完全完成時， 華聯(lián) 股份卻又一次加速了在中西部城市的擴張。2015年上半年，門店的增加已經(jīng)拖累了 華聯(lián) 股份的業(yè)績。
與其他上市公司收購簽訂業(yè)績對賭協(xié)議不同，本次收購中， 華聯(lián) 股份本次交易未承諾未來業(yè)績， 華聯(lián) 股份在公告中提示到，標(biāo)的公司未來盈利能力存在不確定性的風(fēng)險。
購物中心有商戶停業(yè)
從北京地鐵6號線常營站西北出口出來，旁邊就有一家購物中心，中心共四層，內(nèi)部有手表、飾品店、服裝店、兒童樂園電影院、餐館等。如優(yōu)衣庫、Costa coffee、屈臣氏、老鳳祥等品牌，都在這里有門店。
購物中心的頂部，豎著“北京 華聯(lián) 常營購物中心”的標(biāo)志牌。
10月15日下午3點左右， 華聯(lián) 常營購物中心內(nèi)，有些空曠。記者走完了一層樓，也難見到幾個顧客。購物中心三層主要是兒童購物及兒童教育門店，這正是購物中心目前著力打造的項目，其希望通過兒童消費將成年人吸引回商場。
三樓一處門店的玻璃窗上，貼著管理中心的公告。該門店原本經(jīng)營兒童玩具。
公告稱，該處租戶于2014年5月進駐，店鋪面積約101平方米；自2015年7月1日起未按規(guī)定繳納租金和物業(yè)費，且無故停業(yè)，要求租戶支付租金。同時，公司決定解除雙方的租賃合同。
公告是由北京海融興達商業(yè)管理有限公司下發(fā)。它是 華聯(lián) 股份子公司。
在深交所上市的 華聯(lián) 股份，主要從事購物中心的運營管理，自稱為“國內(nèi)市場唯一專注于社區(qū)型購物中心運營管理的專業(yè)運營商”。
據(jù)悉， 華聯(lián) 股份在全國12個省、18個城市開展購物中心運營業(yè)務(wù)，其中自有、具有管理權(quán)的購物中心已有31家，其中自有物業(yè)15家。
新購買的5家購物中心均未開業(yè)
10月10日，停牌四個月的 華聯(lián) 股份公告稱，擬以4.88元/股非公開發(fā)行約4.66億股，合計作價約22.74億元五家公司的股權(quán)。
這些收購對象，包括安徽 華聯(lián) 100％股權(quán)、山西 華聯(lián) 100％股權(quán)、內(nèi)蒙古信聯(lián)89.29％股權(quán)、銀川 華聯(lián) 80.92％股權(quán)、海融興達100％股權(quán)。
同時， 華聯(lián) 股份公司還計劃募集配套資金不超過18億元。其中，公司控股股東 華聯(lián) 集團承諾認購比例不低于30％。
上述5家公司主要資產(chǎn)均為在建的購物中心，至今尚未營業(yè)。安徽 華聯(lián) 主要資產(chǎn)為位于合肥市和平路的購物中心，預(yù)計將于2017年中旬建成開業(yè)；山西 華聯(lián) 主要資產(chǎn)為位于太原市的勝利購物市場，預(yù)計將于2016年底建成開業(yè)。
內(nèi)蒙古 華聯(lián) 、銀川 華聯(lián) 、海融興達旗下的購物中心，也預(yù)計在2016年中旬至2017年中旬建成開業(yè)。
華聯(lián) 股份表示，此次交易有利于擴大公司經(jīng)營區(qū)域覆蓋范圍，使得公司在中西部二線城市的布局縱深得到加強。
不過， 華聯(lián) 股份同時稱，這5家公司均為在建工程，且所在的省份大部分為公司初次布局，盈利能力存在不確定性風(fēng)險。
標(biāo)的資產(chǎn)不承諾業(yè)績
對于本次收購， 華聯(lián) 股份并未要求交易對方做出業(yè)績承諾。交易對方是上海镕尚投資管理中心(有限合伙)(以下簡稱“上海镕尚”)和中信夾層(上海)投資中心(有限合伙)。
“此次交易并非向控股股東、實際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人發(fā)行股份購買資產(chǎn)，由此本次交易未承諾未來業(yè)績。” 華聯(lián) 股份稱。
華聯(lián) 股份同時說，標(biāo)的公司所在的區(qū)域為公司初次布局，缺乏在當(dāng)?shù)亟?jīng)營的可供參考的歷史數(shù)據(jù)，使得標(biāo)的公司的具體經(jīng)營收益、整合效應(yīng)、物業(yè)升值收益等指標(biāo)，難以量化。
從交易雙方來看，之前雙方?jīng)]有關(guān)聯(lián)關(guān)系。不過，新京報記者發(fā)現(xiàn)，有的標(biāo)的公司是在與 華聯(lián) 股份停牌協(xié)商后，才發(fā)生的轉(zhuǎn)讓。
比如山西 華聯(lián) ，2011年9月，它由 華聯(lián) 集團的全資子公司變更為北京 華聯(lián) 鵬瑞商業(yè)投資管理有限公司的子公司。 華聯(lián) 股份持有 華聯(lián) 鵬瑞16.17%股份。
今年5月31日， 華聯(lián) 鵬瑞才將山西 華聯(lián) 的股份轉(zhuǎn)讓給上海镕尚和中信夾層，轉(zhuǎn)讓款7月31日才付清。
今年6月進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓前， 華聯(lián) 集團還持有安徽 華聯(lián) 8.12％的股權(quán)。6月29日，安徽 華聯(lián) 的股東才變更為上海镕尚和中信夾層。
上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的效果，就是避免了前述 華聯(lián) 股份所說的“向控股股東或其控制的關(guān)聯(lián)人發(fā)行股份購買資產(chǎn)”。
門店擴張已顯現(xiàn)負面效應(yīng)
華聯(lián) 股份稱，各標(biāo)的公司所屬購物中心在建設(shè)完工后，需要經(jīng)過一定的培育期才能達到飽和經(jīng)營狀態(tài)，在此期間可能導(dǎo)致標(biāo)的公司出現(xiàn)持續(xù)虧損，從而影響上市公司的整體盈利能力。
10月16日，一位 華聯(lián) 股份董秘辦工作人員，在接受新京報記者采訪時說，公司購物中心建成后，一般需要1到3年的培育期，三年以后才能貢獻穩(wěn)定的利潤。
易居智庫研究總監(jiān)嚴(yán)躍進分析說，中西部省會城市的發(fā)展?jié)摿€是比較大，但是比較依賴土地價格低廉的優(yōu)勢，后續(xù)面臨培育精品項目、引導(dǎo)消費需求升級的壓力。
嚴(yán)躍進稱，地域性品牌對外擴張，一方面要處理好和當(dāng)?shù)卣年P(guān)系，另一方面還需要結(jié)合城市消費市場特點，不能盲目做產(chǎn)品復(fù)制。
華聯(lián) 股份稱，本次收購，標(biāo)的公司前期可能會出現(xiàn)虧損，并攤薄上市公司的每股收益。
2015年上半年， 華聯(lián) 股份加速擴張已經(jīng)拖累了上市公司的業(yè)績。
今年上半年，在營業(yè)收入同比增長的情況下， 華聯(lián) 股份凈利潤下滑了3.41％，扣非后凈利潤更是虧損1億元，同比下滑413％。
這主要是由于其營業(yè)成本同比上升了31％，“系門店數(shù)量增加，導(dǎo)致租金成本增加所致”。
2014年底， 華聯(lián) 股份旗下自有、運營門店27家，到今年7月份達到了31家。
此前曾出售中西部資產(chǎn)套現(xiàn)25億
華聯(lián) 股份在公告中說，公司在本次收購的公司所在的區(qū)域，沒有歷史數(shù)據(jù)對比。這樣的表述也存在一定疑問。
新京報記者發(fā)現(xiàn)， 華聯(lián) 股份在安徽合肥和內(nèi)蒙古已經(jīng)有經(jīng)營購物中心的經(jīng)驗。
2014年， 華聯(lián) 股份子公司合肥海融凈利潤虧損662萬元，合肥瑞城凈利潤為234萬元，合肥瑞安凈利潤為701萬元。
2014年10月前后， 華聯(lián) 先后公告，計劃賣掉6家位于中西部的子公司，回籠資金25億元。賣掉的商業(yè)中心分別位于成都、內(nèi)江、合肥、青海、大連。
這次出手地產(chǎn)， 華聯(lián) 股份董秘辦工作人員表示，這是公司轉(zhuǎn)型的一次嘗試，出售部分成熟商業(yè)物業(yè)的所有權(quán)，增加公司現(xiàn)金流。
在上述交易還未完全完成時， 華聯(lián) 股份又殺回來，又繼續(xù)在中西部擴張。
此次收購物業(yè)公司，是否與公司此前所稱的“嘗試凈資產(chǎn)運營”不相符？ 華聯(lián) 股份董秘辦工作人員解釋稱，公司轉(zhuǎn)型并不表示不再購買資產(chǎn)，而是在售成熟物業(yè)的同時，開發(fā)新的項目。
嚴(yán)躍進則認為，目前商業(yè)地產(chǎn)的風(fēng)險雖然不至于爆發(fā)，但是開發(fā)新的項目，開發(fā)商需要承受資金回籠速度慢的風(fēng)險。
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