【行業(yè)】沃爾瑪、永輝超市、紅旗連鎖等商超業(yè)績下滑，實體店2016年危在旦夕？

 

(Walmart)創(chuàng)下至少1980年以來的首個年度銷售下跌，并預(yù)警稱銷售前景暗淡。

　　全球最大零售商沃爾瑪(Walmart)創(chuàng)下至少1980年以來的首個年度銷售下跌，并預(yù)警稱銷售前景暗淡。

 

　　沃爾瑪周四公布的財務(wù)報告顯示，在截止1月31日的2015財季，公司年度營業(yè)收入下滑0.7%，至4821億美元。據(jù)S&P Capital IQ data數(shù)據(jù)分析公司統(tǒng)計，這是該公司至少35年以來首個年度營收下跌。

 

　　沃爾瑪?shù)谒呢敿緝衾陆?.9%至45.7億美元，合稀釋后每股1.43美元?？鄢P(guān)店等項目費用后，每股盈余1.49美元，好于預(yù)期。

 

　　拖累沃爾瑪業(yè)績的因素有很多，其在電子商務(wù)領(lǐng)域受到亞馬遜(Amazon)的挑戰(zhàn)，一季度銷售增速收窄至8%，為連續(xù)5個季度放緩。沃爾瑪將其歸結(jié)于英國、中國和巴西市場表現(xiàn)不佳。公司還在拉丁美洲關(guān)閉115家門店。該公司旗下英國Asda連鎖超市發(fā)生虧損。美國連鎖店銷售則實現(xiàn)連續(xù)6個季度增長。相比之下，亞馬遜季度銷售則增長了26%。

　　沃爾瑪近來因調(diào)高入門職位薪資、整頓商店、建立電子商務(wù)基礎(chǔ)建設(shè)而導(dǎo)致獲利承壓。此外，該公司亦受挫于美元升值，后者使得海外營收受到侵蝕。

 

　　沃爾瑪下調(diào)了2016財年銷售增長展望，稱營收將持平，這遠(yuǎn)低于上次預(yù)估的增長3-4%。該公司對物價前景表示擔(dān)憂。過去，通貨膨脹提高了零售商的營收，但如今情況正好相反。

 

　　去年10月，沃爾瑪曾估計2016年利潤將較上年下降多達(dá)12%，震驚了投資者。沃爾瑪做出這一預(yù)期主要是由于該公司計劃支出27億美元提高員工工資，并支出另外20億美元用于提升電子商務(wù)業(yè)務(wù)。

　　沃爾瑪上月宣布，將在全球關(guān)閉269家店舖，包括全部Walmart Express商店。Walmart Express是小型便利店，它們一度被視為除超級購物中心以外沃爾瑪新的增長引擎。

 

　　消息公布后，沃爾瑪股價盤初重挫5.4%，收盤下跌3.1%，報收64.09美元，為道指成分股中最大百分比跌幅。截至周三收盤，該股今年累計上漲8%。

 

　　自1月以來，沃爾瑪市值縮水逾1/4，同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)僅小幅下跌。這與去年11月至今年1月期間該股觸底反彈形成鮮明對比。

 

 

 

　　2月4日，來自安徽的安德利百貨在證監(jiān)會網(wǎng)站公布了最新的上市招股書，加上此前來自青島的利群百貨和新疆的匯嘉時代，目前已經(jīng)有3家實體零售企業(yè)申請A股IPO，而在他們之前，湖南的步步高、福建的永輝超市、浙江的三江購物、四川的紅旗連鎖以及深圳的人人樂，A股的實體零售上市公司各地群雄并起，但至今沒有一家成長為真正的全國性品牌。

 

　　眼下，在京東等跨地域電商的沖擊下，這些“群雄”的經(jīng)營更是舉步維艱，2月18日，紅旗連鎖率先發(fā)布2015年業(yè)績，公司的凈利潤率4年時間下滑了34%；而按照永輝超市預(yù)測，其凈利潤率4年間更是下滑了45%；步步高預(yù)測凈利潤同比下滑10%-40%，新華都、人人樂已經(jīng)陷入虧損。

 

　　安德利深信，其憑借著“自營模式”以及偏安于三四線市場可以謀得一線生機，然而，在“快遞下鄉(xiāng)”的政策引導(dǎo)下，當(dāng)快遞網(wǎng)點在農(nóng)村的覆蓋率已經(jīng)提高到70%，能留給安德利的市場空間又有多少呢？

　　百貨重回自營時代

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前A股的30多家從事百貨、超市等實體零售業(yè)上市公司中，多數(shù)都起家于直轄市和省會城市，而此次申請IPO的安德利百貨則起家于安徽合肥市下轄的廬江縣，其目前擁有的43家門店幾乎都位于廬江縣及周邊地縣。

 

　　從經(jīng)營規(guī)模上來看，安德利在去年的14.5億元營業(yè)總收入與目前已上市公司對比，雖然不是最低的，但是規(guī)模也確實小得多，要知道，2010年永輝超市上市時其營收水平已經(jīng)超過百億規(guī)模，而步步高目前的營收水平也在百億規(guī)模以上。

 

　　盡管規(guī)模小，但是其盈利能力并不差，和身處周邊的合肥百貨比起來，其主營業(yè)務(wù)的毛利率相差無幾，和同行業(yè)的永輝超市、紅旗連鎖比起來，2015年上述兩家公司凈利潤率分別為1.4%和3.26%，而同期安德利的凈利潤率為3.14%。

 

　　在安德利看來，公司能夠賺取較高的利潤率，一方面得益于采用“自營模式”，另一方面則主要是遠(yuǎn)離競爭激烈的一二線城市，偏安于三四線城市。

 

　　傳統(tǒng)意義上，零售業(yè)主要是以賺取商品銷售差價為生，然而從上世紀(jì)90年代開始，隨著零售業(yè)的跑馬圈地，越來越多的百貨店從傳統(tǒng)的自營模式轉(zhuǎn)入聯(lián)營模式，將商品的庫存和折價風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了經(jīng)銷商，百貨店僅僅是提供銷售場地，并從商品銷售中分成，目前國內(nèi)品牌百貨公司和超市的聯(lián)營模式占比接近90%。

 

　　而安德利能夠從一家縣城小百貨商場一路突圍出來，就是采用了自營模式，直接對接制造商和代理商，自行承擔(dān)銷售風(fēng)險和銷售費用，而賺取的利潤也全部歸自己所有，較高的毛利率水平使得安德利在實體零售業(yè)日漸凋零的今天，仍舊能夠保持業(yè)績的穩(wěn)定。

 

　　當(dāng)然，在零售業(yè)內(nèi)人士看來，安德利的自營模式之所以能夠成功，更重要的原因還是得益于其所生存的三四線市場，從生產(chǎn)商到這些零售市場往往要經(jīng)歷三四級的經(jīng)銷商環(huán)節(jié)，安德利采用直接對接生產(chǎn)商，無異于是吃掉了這些經(jīng)銷商的利潤空間，對比而言，那些一二線城市的經(jīng)銷商環(huán)節(jié)較少，沒有利潤空間，這也是多數(shù)一二線城市百貨公司難以采用自營模式的原因之一。

　　上市融資擴張規(guī)模

　　對于這些自營模式的零售公司來說，在確保收益的前提下可以自行調(diào)整商品售價，這勢必會沖擊該商品在當(dāng)?shù)仄渌?jīng)銷商的利益，但與此同時，這些零售公司又必須要增加一線品牌商品比例，以提升利潤率，因此就必須壯大自身的經(jīng)營規(guī)模以提高話語權(quán)。

 

　　在自營模式下，這些零售公司的資金主要用于存貨周轉(zhuǎn)，因此，要想實現(xiàn)規(guī)模擴張，就必須依賴于資本市場進(jìn)行股權(quán)融資。

 

　　2010年底，當(dāng)時永輝超市上市時，也是極力渲染了其獨特的生鮮自營模式，其自營商品收入占總收入的96%以上，最終，永輝超市以73倍的發(fā)行市盈率募集了26.3億元資金，超額募集將近8億元。

 

　　上市之后，盡管永輝超市在主營業(yè)務(wù)的毛利率上沒有太大增長，但是還是通過不斷的增發(fā)計劃募集了67億元資金，在這些資金的支持下，永輝超市的門店數(shù)量10年的時間增長了10倍，年營收水平也從上市時的100多億元增長到300多億元，成為目前A股零售行業(yè)中收入規(guī)模和市值規(guī)模最高的上市公司。

 

　　在零售業(yè)內(nèi)人士看來，永輝超市所主推的生鮮零售并不可能給公司帶來更多的利潤，但是可以給公司帶來持續(xù)不斷的客流量，以此帶動一些高利潤的非生鮮產(chǎn)品銷售，然后通過門店擴張帶來的規(guī)模效益，提升通道費用和轉(zhuǎn)租費用的收入增長，以此獲利。

 

　　從永輝超市過去8年來的經(jīng)營數(shù)據(jù)也可以看出，平均毛利率在12%左右的生鮮及加工業(yè)務(wù)，收入比例在不斷下降，已經(jīng)從2007年的60%下降到2015年上半年的43%左右；相反，平均毛利率18%左右的食品日用品業(yè)務(wù)上的收入比例卻從當(dāng)年的34%上升到45%。

 

　　對于安德利而言，其高毛利率的產(chǎn)品主要集中于百貨業(yè)中，而超市業(yè)務(wù)的毛利率要低得多，但是從實際經(jīng)營情況來看，公司最近3年來在高毛利率的百貨業(yè)務(wù)上，占比在不斷下降，而低利潤率的超市業(yè)務(wù)收入占比卻是不斷上升。

　　快遞下鄉(xiāng)電商來襲

　　站在安德利的角度，希望能夠通過擴大經(jīng)營規(guī)模來提升對一線品牌的話語權(quán)，以提升公司的經(jīng)營利潤，然而，當(dāng)京東和天貓這樣跨地域的電子商務(wù)開始逐漸向三四線市場下沉，這些市場原有的商業(yè)體系面臨著極大的壓力。

 

　　定位于二線城市的實體零售業(yè)已經(jīng)淪陷，紅旗連鎖2015年的凈利潤率已經(jīng)從4年前的4.95%下降到了3.26%；永輝超市則從2.64%下降到1.43%。

 

　　在2014年安德利向證監(jiān)會報送上市材料第一稿的時候，還樂觀地認(rèn)為，電子商務(wù)只是對一二線城市的沖擊較大，三四線城市網(wǎng)購環(huán)境較差，物流服務(wù)比較欠缺，因此電子商務(wù)對于這些地方的沖擊較小。

 

　　然而也就這兩年的時間，隨著“快遞下鄉(xiāng)”工程的啟動，快遞網(wǎng)點在農(nóng)村的覆蓋率已經(jīng)從兩年前的不到50%提升到了70%以上；面對這一劇變，安德利不得不在最新提交的上市材料當(dāng)中做出修改，“隨著居民收入的快速增長、互聯(lián)網(wǎng)的普及、第三方物流配送渠道的深入發(fā)展，電子商務(wù)將逐漸由一二線城市向三四線城市延伸。”

 

　　在永輝超市聯(lián)手京東的物流體系、推進(jìn)生鮮電商業(yè)務(wù)的同時，安德利也在發(fā)展自身的線上零售渠道，不過截止到2015年底，新注冊的兩家電子商務(wù)公司并沒有貢獻(xiàn)太多的業(yè)績。

 

　　對于電子商務(wù)的競爭，安德利認(rèn)為其在區(qū)域市場內(nèi)擁有更好的物流配送體系，同時公司旗下門店的一線員工既是采購員又是銷售人員，在消費者需求和市場信息把握上，更具有優(yōu)勢，也更有利于及時對商品和品牌進(jìn)行調(diào)整。