時隔兩年，民營超市巨頭 永輝 超市（601933.SH）再度增持武漢國企中百集團（000759.SH）股份，構成第五度舉牌。
7月10日晚， 永輝 超市披露增持原因，表示舉牌基于對前期投資的價值維護、商業資源的整合、升級以及形成規模經濟效應而進行的策略投資，并表示，未來12個月內可能繼續增持中百集團股份。
此前兩日， 永輝 超市與中百集團（000759.SH）雙雙發布公告， 永輝 超市旗下全資子公司重慶 永輝 超市有限公司于2017年6月1日至7月7日期間買入3405萬股中百集團，增持后持股比例達到25%。
市場對于此次舉牌反應樂觀。7月10日，中百集團漲停，收報7.09元/股。事實上，整個6月份，中百集團股價大幅上漲35.14%，遠遠跑贏同期申萬一級商貿指數3.25%的漲幅。
盡管 永輝 超市2014年便已通過二級市場買入中百集團20%股份，成為第二大股東，但雙方實質性合作2016年才驟然提速。業內人士認為，歷經兩年磨合，此次 永輝 再度增持意味著雙方合作將更加深化。
“與入駐聯華超市，并對聯華進行疾風驟雨式的改革不同， 永輝 超市與中百集團的漸進式合作顯得更為溫和。盡管當前雙方合作的體量不大，但從股權層面來看，未來值得期待。”7月10日，一位長期跟蹤調研中百集團的券商零售行業分析師對21世紀經濟報道記者分析。
五度舉牌中百
“中百集團占有的武漢市場，對 永輝 來說是空白點， 永輝 可以選擇以中百切入湖北市場，具有戰略價值。”上海尚益咨詢總經理胡春才對21世紀經濟報道記者表示。
從行業看，超市零售業呈區域割據的特征，市場集中度較低。近年來，龍頭企業如 永輝 超市、大潤發等均在加快跨區域擴張步伐。事實上， 永輝 超市即2013年11月首次舉牌中百集團，表示看好其未來發展前景。
步入2014年， 永輝 超市增持中百集團的腳步加快。經數次二級市場增持，當年末， 永輝 超市持有中百集團的股份比例已經達到20%。面對 永輝 的不斷增持，為鞏固控股權，2014年6月，中百集團大股東武漢商聯集團及其一致行動人亦發起增持，持股比例升至29.99%。
盡管雙方2014年10月末曾簽訂戰略合作框架協議，但實質合作進展有限。
“作為區域國企，中百集團一度比較擔心 永輝 進入湖北會搶占其市場份額。但近兩年傳統零售行業下滑嚴重，中百集團面臨嚴重的運營壓力，而 永輝 則逆勢上揚。中百集團意識到與 永輝 合作對自身有利。”前述零售行業分析師對21世紀經濟報道記者表示。
2017年一季報顯示，中百集團報告期內扣非后歸母凈利潤虧損1.2億元，較上年同比減少23倍。而中百集團業績大幅滑坡始于2015年，當年扣非凈利潤虧損3764萬元，為上市后首度虧損。2016年形勢更為嚴峻，扣非凈利潤虧損增加至2.3億元，凈利潤同比下滑520%。
店鋪數量方面，2016年中百集團關閉18家大賣場、53家便民超市和45家重慶超市門店。
事實上，不止中百集團，國資背景的超市企業華潤創業（0291.HK）、聯華超市（0980.HK）均在近年來業績大幅下滑。
中信證券零售分析師周羽認為，當前超市行業面臨人工、租金等剛性壓力，同時受電商、生鮮連鎖沖擊，民營機制下超市巨頭在減員增效、激勵機制等方面更為靈活和堅決，相較之下，國資背景的超市企業則因反應遲緩，面臨嚴重運營壓力。
“民營資本入股，國資超市提效是大勢所趨，”周羽認為，“ 永輝 超市五度舉牌意在控股權，可進可退，若順應形勢獲得控股權則將多方共贏。”
與改造聯華不同
2016年開始，中百集團與 永輝 超市的合作驟然提速，且進入實質性落地階段。
2016年3月， 永輝 派出由福建大區副總經理程雪榕帶領的23人生鮮團隊指導中百生鮮運營，全年完成中百100家門店的生鮮調整。5月份，重慶 永輝 陸續托管中百集團10家重慶門店，并派駐近20名中層管理干部，參與采購、營運、財務等崗位。
2017年4月， 永輝 與中百共同出資1億元在湖北成立合資公司，其中 永輝 持股55%，中百持股45%，雙方表示將共同發展高端超市。
據21世紀經濟報道記者梳理，2017年以來，中百集團共接待7個批次數十位投資者調研，均涉及與 永輝 超市的合作模式、合作進展等問題。
對于 永輝 超市能夠多大程度上改造中百集團，市場仍有疑慮。畢竟，此前 永輝 超市曾在改造聯華超市上鎩羽而歸，民營企業試圖改造國企的機制文化，困難重重。
2015年4月， 永輝 超市曾以約7.44億元的代價受讓聯華超市（0980.HK）21.17%股權，成為聯華超市第二大股東。彼時 永輝 超市希望借由聯華進入華東市場，并宣告要從管理理念及制度上徹底改造聯華。
一年后， 永輝 超市便將所有聯華超市股權悉數轉讓出去，改造計劃以失敗告終。
“聯華與中百不同。對于聯華， 永輝 是深度介入的，還派駐總經理改造聯華。但 永輝 與聯華在文化層面上沖突比較厲害，雙方合作沒走下去。”胡春才認為，“但與中百一開始并未采取深度合作，主要還是中百團隊經營。 永輝 對中百采取財務滲透，業務上尋求共有資源的整合，令雙方都能獲利。”
對于 永輝 與中百的合作，前述零售行業分析師認為，目前來看效果不錯，但 永輝 進入湖北市場要處理好與中百集團的利益分配問題。
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本文來源： 永輝超市五度舉牌中百
